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利空释放 股指阶段性底部探明

A股在冲击3450点无果后,明显回落,期指IHIC合约走势分化加剧,市场情绪陷入低迷。上周五以及本周一早盘集体下挫,体现出在利率趋势向上以及经济数据偏弱的情况下,存量资金对于前期涨幅过高又缺乏业绩支撑的个股显露出谨慎态度,选择抱团白马蓝筹。资管新规出台、新华网刊文以及茅台(600519,股吧)公告仅仅是空头宣泄的诱因,利空释放后,当前市场已有企稳迹象,并重返上行轨道。

股指

 

资管新规影响有限

 

资管新规出台引发市场关注,有别于2017年一季度严监管的冲击,新规一年半左右的过渡期,体现出防风险与严监管相结合去杠杆的理念,短期对股市风险偏好带来扰动,但新规对于市场情绪的影响要大于资金面的影响。中长期资管新规有利于资管行业的规范化发展,而打破刚兑有助于无风险利率下行,引导资管资金更加注重价值投资。

 

《大资管业务指导意见(征求意见稿)》对资管产品投资单一上市公司发行的可流通股票设置“警戒线”,开放式公募为15%,全部资管产品为30%。这一规定出台将会使得资本对“次新股”、流通股比例较低个股以及重组概念的炒作路径受到遏制,减少相关股票出现大幅波动的情况。严监管预期落地,资金有望继续朝着低估值蓝筹和绩优股靠拢,长期将有利于股市慢牛以及资管业朝着量稳质增方向发展。

 

利率上行趋势依旧

 

10M2增速再度创下历史新低,仅有8.8%。信贷回落的季节性因素影响较大,每年该时点投放量相对较少。在管理层严查个人消费贷以及经营性贷款流入楼市、股市,加之各地房地产限售限购限贷政策效果显现,居民短期及中长期贷款与去年同期和9月明显下滑。反观企业中长期贷款较去年同期增加1628亿元,今年经济环境改善,企业融资需求较为旺盛,信贷对于经济的支撑力度仍然较强。

 

在严监管下,社融规模需求较去年同期增加1522亿元,融资需求保持稳定。在贷款增速平稳上升的同时,资金脱虚向实迹象显现,信托、委托贷款、未贴现承兑汇票及企业债券等表外融资均有所下滑。

 

回顾本月中旬的大跌,亦与市场流动性供给变动有关。10月末公开市场较大的净投放与11月上旬巨量回收后,利率上行,10年期国债收益率大幅抬升,11月上旬市场流动性相对紧张。短期资金压力上升,央行加大削峰平谷力度,上周央行公开市场净投放8100亿元,创下今年2月以来单周新高,缓和短期资金压力,市场流动性保持稳定。

 

考虑到年末缴准缴税、银行MPA考核等因素影响,流动性将延续紧平衡状态,中长期随着内外部经济基本面趋好,通胀预期上升以及严监管的长期方向,长端利率上行仍是大势。

 

综合来看,短期期指下行风险逐渐退去,市场阶段性底部探明,调整有望暂告段落,可关注跌幅较大的IC合约超跌反弹机会。中长期来看,流动性偏紧以及严监管将对市场风险偏好带来影响。不过,在经济转型,产业集中度提升的大环境下,蓝筹白马股业绩保持稳定增长,机构持股比例上升,龙头效应以及资金抱团取暖将更为明显,将继续推动A股慢牛走势,建议维持IH合约多头策略。年底可关注受益于利率上行的大金融股、通胀预期推动的的农林牧渔以及家电与医疗等防御类板块。(和讯网)