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持仓分析:期指多方信心不足

周一,股指期货市场跟随现货市场午后走强,全线收涨。IFIHIC主力合约分别上涨0.81%0.77%0.54%。虽然股指期货低开高走,但更多表现为被动跟随现货市场。从股指期货自身表现观察,对于上涨,多方信心略显不足。

 

IFIC市场持仓量分别增加477手、1114手,但若考虑上周五11月合约到期交割因素的影响,股指期货持仓量明升实降。上周五,IF1711IC1711分别有1524手、1280手合约参与交割。这表明这些因交割被动离场的资金,在周一并没有完全重返市场,剔除交割影响,持仓量实际为下降。IH合约周一持仓量未增反降22手。市场上涨,却未得到持仓量配合,是多方信心略显不足的表现之一。

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数据显示,前20名席位在IF1712合约上合计共持买单23937手、卖单26616手。主力席位净空持仓量2679手,较前一交易日增加311手。主力席位净空持仓量的增加主要由于空方的增仓与多方的减仓。在IF1712上,前20空方合计增持卖单255手,前20多方合计减持买单27手。在IF1712市场整体持仓量增加的情况下,主力空方增仓而主力多方减仓,同样反映着多方信心不足。其中,永安期货、海通期货席位分别减持买单371手、142手,幅度较大。同时,部分净多席位在周一缩减了净多持仓量。申银万国席位增持卖单64手,超过增持买单37手,净多持仓量降至567手,为近10个交易日最低。

 

期现价差的变化也佐证着多方的信心不足。在持仓量上升的情况下,一般而言,多方主动入场会造成期现价差向上变动,空方的主动入场会造成期现价差向下运动。依据分钟数据测算,周一,IF1712日内平均期现价差升水0.88点,该数据上周五为升水2.24点。日内平均期现价差升水幅度收缩,暗示着周一空方资金入场较多方积极。

 

近期海通期货席位对次日市场节奏把握较好。该席位最近连续5个交易日净持仓量变动4次踏准次日日内涨跌节奏。周一,海通期货席位在IF1712上减持买单142手,同时增持卖单3手。该席位净多持仓量由此降至140手,为915日以来最低,反映其对周二市场表现持谨慎的态度。(长江期货)

 

期指波动加大 下跌空间有限

 

市场相对青睐业绩确定性品种

 

在资管新规征求意见稿出台后,周一A股早盘出现明显低开,指数间继续分化。不过,在部分品种走强的带动下,午后个股上涨家数增多,带领指数振荡回升,收复失地。

 

风险偏好扰动因素增多

 

近期,指数走势波动整体有所加大,消息面影响风险偏好的因素增多。上周五,央行发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称意见稿),拟通过统一同类资管产品的监管标准,有效防控金融风险。这中长期有利于行业健康发展,服务实体经济。虽然短期市场面临改革阵痛,但意见稿设置新老划断和一年半的过渡期,对市场整体冲击有限。从金融相关行业板块看,未来真正有投研管理能力的机构将在竞争中胜出,利多行业龙头。从周一银行板块表现看,地方性中小银行跌幅居前,有规模优势的大型银行出现上涨。后期来看,由于投资者对金融监管进一步趋严以及在相关细则落地方面仍有一定忧虑,市场悲观情绪有所升温。

 

从全球市场来看,近两周美股、欧股、日股以及大中华区股指均在今年来的高点出现后出现回调。据外媒报道,1115日当周,共计51亿美元资金撤出了垃圾级公司债市场,为20148月以来最大规模。垃圾债的下跌,表明市场风险偏好回落明显。从长期走势上看,垃圾债走势与标普500指数走势正相关。上周美、日、英及欧央行在会议上一致表示,将继续就未来货币政策行动给市场以“前瞻指引”。也就是说,在央行采取紧缩性货币政策前,将提前释放消息让市场消化。因此,短期市场对全球央行货币政策进一步收紧有所担忧。12月市场也预期美联储将再加息一次。整体来看,外部环境对A股的利空扰动有所增多。

 

市场核心驱动仍未改变

 

A股自身基本面来说,驱动市场运行的核心逻辑仍未变化。宏观层面看,在地产周期回落的情况下,预计明年经济整体复苏力度将弱于今年。此外,近期媒体广泛报道的包头市地铁被叫停、PPP融资趋严等消息,使得明年基建投资收紧预期也在升温。虽然宏观预期有所波动,但明年出口将维持复苏,制造业投资也将提速,预计整体经济走势依旧平稳。

 

从结构角度看,未来行业集中度提升,流动性脱虚入实,制造业产业升级,地产对消费的挤出效应降低,预计这一趋势仍将延续。因此,市场对高端制造业、消费行业以及龙头品种的预期仍将改善,市场资金追逐业绩确定性品种的趋势仍将延续。

 

期指波动加大 下跌空间有限

 

表为全球主要股指涨跌幅统计(%

 

整体上,近期受到消息面不确定性因素增多影响,A股波动有所加大,但难现趋势性下行走势。从期指三品种来看,预计上证50以及沪深300期指整体走势仍偏强。(国泰君安)