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人民币外汇交易产品--人民币外汇期权组合

 (一)区间赢

  1、产品定义:指客户同时买入一个和卖出一个币种、期限、合约本金相同的人民币对外汇普通欧式期权所形成的组合。具体包括以下两种类型:

  ①  结汇“区间赢”指客户针对未来的实际结汇需求,买入一个执行价格较低(以一单位外汇折合人民币计量执行价格,以下同)的外汇看跌期权,同时卖出一个执行价格较高的外汇看涨期权。

  ②  售汇“区间赢”指客户针对未来的实际售汇需求,卖出一个执行价格较低的外汇看跌期权,同时买入一个执行价格较高的外汇看涨期权。

  2、目标客户

  (1)具有规避人民币汇率波动风险的需求,并希望灵活锁定汇率的客户。

  (2)熟悉人民币汇率市场及外汇期权组合产品,理解外汇期权交易风险的客户。

  (3)有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。

  3、产品功能

  提前将远期交割汇率锁定在一个区间,灵活规避因为人民币外汇汇率波动所带来的风险。

  4、产品优势与特色

  (1)锁定远期交割汇率,规避汇率波动可能带来的损失。

  (2)通过卖出期权所获得的期权费收入,部分或者全部抵销买入期权的期权费支出,可以降低期初支付的期权费,甚至可达到零期权费。

  (3)有可能获得以比远期结售汇更好的汇率价格。

  (4)锁定的汇率区间可以根据客户要求灵活定制。

  5、风险提示

  (1)若到期市场汇率比锁定的区间上限(远期结汇)或下限(远期购汇)更优,客户则享受不到这一好处,必须以区间上限(远结结汇)或者下限(远期购汇)进行交割。

  (2)与叙做远期结售汇业务相比,客户的风险是有可能获得会以比远期结售汇更差的汇率价格。当然其最大的损失仅在于远期结售汇汇率与期权组合区间上限(远期售汇)\区间下限(远期结汇)之间的差值。

  (二)杠杆利

  1、产品定义

  (1)定义:指客户在真实需求背景下,买入一份期权的同时卖出多份期权的期权组合。  其中,期权组合具体是指客户币种、期限、合约本金、执行价格都相同的人民币对外汇普通欧式期权所形成的组合。在比例期权组合中,对收益起主要作用的是买入期权,卖出期权主要是用来为买入融资,降低买入成本,提高收益率。具体包括以下两种类型:

  ① 结汇“杠杆利”指客户针对未来的实际结汇需求,买入一份看跌期权的同时卖出多份看涨期权。

  ② 售汇“杠杆利”指客户针对未来的实际售汇需求,买入一份看涨期权的同时卖出多份看跌期权。

  (2)交易期限:三年之内,对于三年期以上的客户需求,可根据市场情况受理。

  (3)交易货币:外币与人民币之间的转换(包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元、香港元、瑞典克朗、新加坡元等)。

  2、目标客户

  (1)预期单边市场波动。

  (2)高风险偏好客户,收取期权费或补贴价格。

  (3)有结售汇需求,以明显优于远期价格进行结售汇。

  (4)熟悉人民币汇率市场及外汇期权产品,理解外汇期权交易风险的客户。

  (5)有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。

  3、产品优势与特色

  通过卖出多份期权,客户可以获得相对较高的期权费或者得到更好的远期价格。

  4、风险提示

  若卖出多份期权被行权,客户需交割多份期权,存在违约风险。

  (三)平滑远期(海鸥组合)

  1、产品定义

  (1)定义:指客户同时买入一个和卖出两个人民币对外汇普通欧式期权所形成的组合。具体包括以下两种类型:

  ①  结汇“海鸥组合”指卖出一笔看跌期权,买入一笔看跌期权,卖出一笔看涨期权的期权组合,执行价格分别定在K1,K2,K3(K1<K2<K3)。

  ②  售汇“海鸥组合”指卖出一笔看跌期权,买入一笔看涨期权,卖出一笔看涨期权的期权组合,执行价格分别定在K1,K2,K3(K1<K2<K3)。

  (2)交易期限:三年之内,对于三年期以上的客户需求,可根据市场情况受理。

  (3)交易货币:一般为美元与人民币之间的转换

  (4)适用客户

  ① 具有规避人民币对外币汇率波动风险的需求,同时又希望获得汇率向有利方向波动时带来的好处的客户。

  ② 熟悉人民币汇率市场及外汇期权产品,理解外汇期权交易风险的客户。

  ③ 有真实需求背景且具备开展衍生品交易资格。

  ④ 既想规避风险又不愿意承担大量期权费的客户。

  2、产品优势

  (1)当市场向有利方向波动的时候,可以赚取价差。当市场向不利方向波动的时候,也可以以优于原先远期汇率的汇率进行交割;

  (2)通过卖出期权所获得的期权费收入,部分或者全部抵销买入期权的期权费支出,可以降低期初支付的期权费,可达到零期权费。

  (3)海鸥期权组合拼合范围远期及增利型远期的好处,客户收益有封顶,但同时能降低风险。

  (4)如果原先做的存量远期由于市场波动有亏损的话,可以通过作一个相反方向的海鸥期权延缓损失。

  3、产品风险

  与叙做远期结售汇业务相比,客户的风险在于可能会以比远期结售汇更差的汇率进行外汇的买入/卖出。

  4、目标客户

  (1)对汇率走势有自己的判断,希望通过期权交易来提高收益。

  (2)客户持有人民币升值或者贬值的观点,将现金流在即、远期的时间段内重新分配。

  (3)对于已有浮亏的远期头寸客户,想通过反向的海鸥组合延缓损失的客户。

  (四)平稳利

  1、产品介绍

  (1)定义:由三种具有相同货币对、相同到期期限、不同执行价格的人民币对外汇普通欧式期权合约组成。具体包括以下两种类型:

  ① 客户买进一个执行价格(A)的看涨期权,卖出两个中执行价格(B)的看涨期权,再买进一个高执行价格(C)的看涨期权。

  ② 客户买进一个低执行价格(A)的看跌期权,卖出两个中执行价格(B)的看跌期权,再买进一个高执行价格(C)的看跌期权。

  以上两种类型中,执行价格A、B、C的间距相等。

  (2)交易期限:三年之内,对于三年期以上的客户需求,可根据市场情况受理。

  (3)交易货币:外币与人民币之间的转换(包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元、香港元、瑞典克朗、新加坡元等)

  2、适用客户

  (1)认为人民币对外币汇率不会发生较大波动的客户。预期汇率将进入盘整局面,希望在一定汇率范围内赚取时间价值及波动幅度值;在汇率变化一旦超出预期的价格范围时,只承担有限的损失。

  (2)对人民币汇率市场走势有一定判断,同时具备结汇和售汇两个方向贸易背景的客户。

  (3)熟悉人民币汇率市场及外汇期权产品,理解外汇期权交易风险的客户。

  (4)具备开展衍生品交易的资格。

  3、产品优势

  (1)锁定一个汇率区间,当汇率在该范围内波动时,客户获得收益,最大收益=中执行价格(B)-低执行价格(A)-期权费;当汇率波动超出该范围时,客户只承担有限损失,即期初支付的期权费。

  (2)通过卖出期权所获得的期权费收入,部分抵销买入期权的期权费支出,可以降低期初支付的期权费。

  (3)锁定的汇率区间范围和期权费可根据客户需求及其对市场走势的判断进行灵活定制。

  4、产品风险

  若到期市场汇率突破锁定的区间上限或下限,客户会面临少量损失,最大风险为损失期初支付的期权费。

  (五)波动利

  1、产品介绍

  (1)定义:又称卖出蝶式组合,客户卖出一份行权价格为K1的看涨期权,买入两份行权价为K2的看涨期权,同时卖出一份行权价格为  K3的看涨期权,其中K1< K2< K3,收取期权费。

  (2)交易期限:三年之内,对于三年期以上的客户需求,可根据市场情况受理。

  (3)交易货币:可自由兑换的各种外币,以美元、欧元、日元、英镑为主。

  2、适用客户

  (1)可做结汇可做售汇,风险偏好较低的客户。

  (2)希望通过汇率波动带来收益的客户。

  (3)熟悉国际汇率市场及外汇期权产品,理解外汇期权交易风险并愿意承担潜在损失的客户。

  3、产品优势

  (1)可以作为一种投资获利工具,给客户有灵活的选择权,在汇率向有利方向变动时可以从中获益。

  (2)客户收取一定期权费,实现了财务收益。在期权合约的交割日,如果汇率变动较大对客户有利,则客户无需交割期权保留期权费收入。

  (3)锁定最大损失。在期权合约的交割日,如果汇率变动较小对客户不利,则客户需要交割期权,但损失上限仅限于期权费收入C1+C3-2C2  与K2-K1之差。

  4、产品风险

  (1)如果K1<到期USD/CNY汇率<K2,客户以K1卖出美元,需要准备结汇所需美元。

  (2)如果K2<到期USD/CNY汇率<K3,客户以K2买入两份美元,以K1卖出一份美元,需要准备售汇所需人民币。

  (3)到期最大的损失为:期权费收入(C1+C3-2C2)-价差损失(K2-K1) (到期USD/CNY汇率=K2)

  (六)增强型平稳利

  1、产品定义

  (1)定义:指客户在真实需求背景下,同时卖出一份看涨期权及一份看跌期权的期权组合。其中,期权组合具体是指客户币种、期限、合约本金、执行价格都相同的人民币对外汇普通欧式期权所形成的组合。

  (2)交易期限:三年之内,对于三年期以上的客户需求,可根据市场情况受理。

  (3)交易货币:外币与人民币之间的转换(包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元、香港元、瑞典克朗、新加坡元等)。

  2、目标客户

  (1)预期人民币对外币汇率在低幅度区间内波动。

  (2)高风险偏好客户。

  (3)具有规避人民币对外币汇率波动风险的需求,同时又希望获得汇率向有利方向波动时带来好处的客户。

  (4)熟悉人民币汇率市场及外汇期权产品,理解外汇期权交易风险的客户。

  (5)有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。

  3、产品优势与特色

  (1)通过卖出双份期权,客户可以获得相对较高的期权费用。

  (2)短期内的波动率相对较小,客户可以理财产品的形式滚动叙做,增加期权费收入,有效提升其财务表现。

  4、风险提示

  若到期市场汇率低于看跌期权的盈亏平衡点或者高于看涨期权的盈亏平衡点时,客户将会出现损失。

  (七)增强型波动利

  1、产品介绍

  (1)定义:又称买入跨式组合,客户买入一份行权价为K的看涨期权,同时买入一份行权价格相同的看跌期权,支付期权费。

  (2)交易期限:三年之内,对于三年期以上的客户需求,可根据市场情况受理。

  (3)交易货币:可自由兑换的各种外币,以美元、欧元、日元、英镑为主。

  2、适用客户:

  (1)可做结汇可做售汇,风险偏好中等的客户。

  (2)希望通过汇率大幅波动带来收益的客户。

  (3)熟悉国际汇率市场及外汇期权产品,理解外汇期权交易风险并愿意承担潜在损失的客户。

  3、产品优势

  (1)可以作为一种投资获利工具,给客户有灵活的选择权,在汇率向有利方向变动时可以从中获益。

  (2)客户支付一定期权费,收益无上限。在期权合约的交割日,如果汇率变动较大对客户有利,则客户可以选择行权,同时叙做一笔反方向的结售汇交易,获得差额交割收入。

  (3)锁定最大损失。在期权合约的交割日,如果汇率变动较小对客户不利,当到期USD/CNY汇率=行权价时,客户不交割期权,但损失上限仅限于期权费支出。

  4、产品风险

  到期最大的损失为:期权费支出C+P(到期USD/CNY汇率=K)。

  (八)宽区间平稳利

  1、产品介绍

  (1)定义:指客户同时卖出一个看涨期权,一个看跌期权所形成的组合。两个期权的执行价格不同。

  (2)交易期限:三年之内,对于三年期以上的客户需求,可根据市场情况受理。

  (3)交易货币:一般为美元与人民币之间的转换

  2、适用客户:

  (1)希望获得汇率在一定范围内波动而带来的好处的客户。

  (2)熟悉人民币汇率市场及外汇期权产品,理解外汇期权交易风险的客户。

  (3)有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。

  (4)想通过收取期权费获得收益的客户。

  (5)风险偏好相对较高的客户。

  3、产品优势

  (1)通过卖出两笔期权将获得高额期权费收入,给于对市场持有观点的客户具有获得超额收益的机会。

  (2)所选取的价格区间可以由客户自行决定,可根据客户的风险偏好情况为客户量身定做,收益越大,风险越大。

  4、产品风险

  若到期市场汇率波动幅度大于所定执行价格,客户会被迫行权,若采取全额交割,将要有进出口贸易背景;若采取差额交割,则会有无限损失的风险。

  (九)宽区间波动利

  1、产品介绍

  (1)定义:指客户判断未来汇率宽幅波动,通过买入一笔执行价较低的普通欧式看跌期权,同时买入一笔标的物相同、到期日相同但执行价较高的普通欧式看涨期权,从而获利的交易策略。

  (2)交易期限:可根据市场情况进行灵活配置。

  (3)交易货币:外币与人民币之间的转换(包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元、香港元、瑞典克朗、新加坡元等)

  2、适用客户:

  (1)具有规避人民币对外币汇率波动风险的需求,又希望获得收益的客户;

  (2)熟悉人民币汇率市场及外汇期权产品,理解外汇期权交易风险的客户;

  (3)有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。

  (4)对汇率走势有自己的判断,希望通过支付一定期权费来获得收益。

  (5)风险偏好较低的客户。

  3、产品优势

  (1)提升客户财务表现,当市场大幅波动,客户可获得一定收益。

  (2)风险较低,客户叙做宽区间波动利产品,最大损失已确定,收益却无限。

  (3)有效管理汇率风险。

  4、产品风险

  若汇率窄幅波动,客户将损失期权费(P1+P2)。

  (十)牛市利

  1、产品介绍

  (1)定义:指客户判断未来汇率上涨但涨幅有限,通过买入一笔执行价较低的普通欧式看涨期权,同时卖出一笔标的物相同、到期日相同但执行价较高的普通欧式看涨期权,从而获利的交易策略。该策略也可以通过买入一笔执行价较低的普通欧式看跌期权,同时卖出一笔标的物相同、到期日相同但执行价较高的普通欧式看跌期权进行构造。

  (2)交易期限:可根据市场情况进行灵活配置。

  (3)交易货币:外币与人民币之间的转换(包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元、香港元、瑞典克朗、新加坡元等)

  2、适用客户

  (1)具有规避人民币对外币汇率波动风险的需求,同时又希望获得更好购汇价格的客户;

  (2)熟悉人民币汇率市场及外汇期权产品,理解外汇期权交易风险的客户;

  (3)有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。

  (4)对汇率走势有自己的判断,希望通过收取期权费来提高收益。

  (5)风险偏好较低的客户。

  4、产品优势

  (1)提升客户财务表现,当市场如预期上涨,客户可获得一定收益。

  (2)风险较低,客户叙做牛市利产品,最大风险和收益已确定。

  (3)有效管理汇率风险。

  5、产品风险

  若市场反向,客户将损失期权费(看涨期权)或价差(看跌期权)。

  (十一)熊市利

  1、产品介绍

  (1)定义:指客户判断未来汇率下跌但跌幅有限,通过卖出一笔执行价较低的普通欧式看涨期权,同时买入一笔标的物相同、到期日相同但执行价较高的普通欧式看涨期权,从而获利的交易策略。该策略也可以通过卖出一笔执行价较低的普通欧式看跌期权,同时买入一笔标的物相同、到期日相同但执行价较高的普通欧式看跌期权进行构造。

  (2)交易期限:可根据市场情况进行灵活配置。

  (3)交易货币:外币与人民币之间的转换(包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元、香港元、瑞典克朗、新加坡元等)

  2、适用客户

  (1)具有规避人民币对外币汇率波动风险的需求,同时又希望获得更好购汇价格的客户。

  (2)熟悉人民币汇率市场及外汇期权产品,理解外汇期权交易风险的客户。

  (3)有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。

  (4)对汇率走势有自己的判断,希望通过收取期权费来提高收益。

  (5)风险偏好较低的客户。

  3、产品优势

  (1)提升客户财务表现,当市场如预期下跌,客户可获得一定收益。

  (2)风险较低,客户叙做熊市利产品,最大风险和收益已确定。

  (3)有效管理汇率风险。

  4、产品风险

  若市场反向,客户将损失期权费(看跌期权)或价差(看涨期权)。

  (十二)跨期利

  1、产品介绍

  (1)定义:指客户在真实需求背景下,同时买入和卖出不同期限看涨(看跌)期权的期权组合。其中的期权组合具体是指客户币种、合约本金、执行价格都相同的人民币对外汇普通欧式期权所形成的组合。

  具体包括以下两种类型:

  ① 结汇“跨期利”指客户针对未来的实际结汇需求,买入一份短期限看跌期权的同时卖出一份长期限看跌期权。

  ② 售汇“跨期利”指客户针对未来的实际售汇需求,买入一份短期限看涨期权的同时卖出一份长期限看涨期权。

  (2)交易期限:三年之内,对于三年期以上的客户需求,可根据市场情况受理。

  (3)交易货币:外币与人民币之间的转换(包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元、香港元、瑞典克朗、新加坡元等)

  2、适用客户

  (1)预期汇率处于合理位置,市场以双向波动为主。

  (2)中等风险偏好客户。

  (3)具有结售汇需求(有货款收支),希望承担一定风险的同时,获取相应收益,并通过买卖期权调整现金流收支。

  (4)具有规避人民币对外币汇率波动风险的需求,同时又希望获得汇率向有利方向波动时带来好处的客户。

  (5)熟悉人民币汇率市场及外汇期权产品,理解外汇期权交易风险的客户。

  (6)有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。

  3、产品优势

  由于长期限期权的时间价值较大,所以期权费相对较高。客户通过卖出长期限期权获得期权费用。

  4、产品风险

  (1)售汇跨期利:若长期限到期汇率大于执行价格,客户将以执行价格(差于普通远期价格)结汇。

  (2)结汇跨期利:若长期限到期汇率小于执行价格,客户将以执行价格(差于普通远期价格)购汇。

  (十三)增强型人民币与外币掉期

  1、产品介绍

  (1)定义:增强型人民币外汇货币掉期是指在普通人民币外汇货币掉期基础结构下,对于远端要进行本金交换的交易,以客户买入普通欧式看涨期权(或买入普通欧式看跌期权)来替换原有结构中的远期购汇(或远期结汇),其余交易结构保持不变。

  (2)交易期限:三年之内,对于三年期以上的客户需求,可根据市场情况受理。

  (3)交易货币:外币与人民币之间的转换(包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、澳大利亚元、加拿大元、香港元、瑞典克朗、新加坡元等)

  2、适用客户

  (1)有控制中长期利率、汇率风险要求的客户,尤其是收支货币不匹配的客户。

  (2)熟悉人民币汇率市场及外汇期权产品,认为以远期结售汇来规避远端本金交换面临的汇率风险的成本较高的客户。

  (3)有真实的需求背景、具备开展衍生品交易的资格。

  (4)具备开展衍生品交易的资格。

  3、产品优势

  (1)通过买入普通欧式期权来替换普通货币掉期交易结构中的远期结售汇,可以在规避人民币对外汇汇率波动风险的同时,有希望获得汇率向有利方向波动时带来的好处。

  (2)有降低整个货币掉期业务交易成本的可能,把握市场大幅双向波动的机会。

  4、产品风险

  以买入普通欧式期权替换远期结售汇,客户作为期权的买方,风险在于有可能损失全部或者部分的期权费,此时增强型货币掉期劣于普通货币掉期。