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【权赢天下】股票期权进阶策略培训之八:蝶式策略

做空波动率还有一种更加复杂的策略,那就是蝶式策略(Butterfly),蝶式策略因其盈亏图形似蝴蝶翅膀,故而得名。

 

在某些情况下,投资者无法准确判断后市到底是涨是跌,但会基于较为稳定的宏观面、资金面状况预期大盘小幅盘整一段时间。此时,期权的蝶式组合便可成为此类投资者的福音,帮助他们在牛皮震荡市下获得盈利,这一优点是股票、期货等传统品种所无法企及的。

构建方法

蝶式策略,即卖出2张认购(认沽)期权合约,同时买入1张较低行权价的认购(认沽)期权合约和1张较高行权价的认购(认沽)期权合约的组合。盈亏特性

蝶式策略与其它做空波动率的策略(比如:卖出跨式、卖出勒式策略)一样,标的价格几乎不动的时候到期盈利是最大的;与卖出跨式(勒式)不同的是,蝶式的最大亏损是有限的,等于两份义务仓的收入减去两份权利仓的支出。
合约选择

在选择合约的时候,中间的合约尽量选择平值合约,而K1K3K2之间的间距取决于投资者对市场的看法。间距越大,最大获利潜能越高,但是可能产生的最大亏损也越大。