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金价涨至关键点位 后市如何要看美联储加息前景

黄金期货连涨4日,截至11月19日报于1225.30美元/盎司,创11月7日以来的新高,同时也到达技术面的关键点位。受此影响,A股中的贵金属板块20日逆势上涨。此前有不少评论认为,受到英国脱欧不确定性以及持续的贸易争端影响,市场避险情绪加重,推动金价上行。

行情图

但在黄金期货招商看来,黄金市场近日走高,主要得益于美元疲软。从技术面看,日线图上金价处于上升通道中。金价在1213美元/盎司上方获得支持,若盘中突破1224美元/盎司,则有望挺进1233.50美元/盎司。金价短期内有望继续上涨,但长期涨势受限于美国加息前景。


“美国中期选举后,影响黄金市场的因素再次聚焦于美联储政策。”五矿经易期货贵金属分析师靳义丹接受上证报记者采访时表示,11月14日,美联储主席鲍威尔暗示了2019年暂停加息的条件,即美国经济将面临三大阻力:全球需求放缓、财政刺激消退以及加息对经济的滞后影响。11月16日,新任美联储副主席克拉利达认为,美国目前距离2.5%至3.5%的政策利率中性区已经不远,这将成为未来考虑货币政策的一个关键因素。鲍威尔和克拉利达的言论,被市场解读为决策者对市场预期的一次修正尝试,加息进入深水区,到底需要加多少息,已经不能预先准备,要看未来的数据来决定。资金由此修正2019年升息预期,黄金因此获得支撑,逆转11月上旬的跌势。


黄金期货招商认为,虽然黄金价格回升到1220美元/盎司支撑水平之上,但在美元强势的市场环境下,预计黄金上行动能仍将受到限制,其价格仍将有所反复。从更长的周期来看,美联储政策对于金价的压力正在逐步缓解。首先,美联储12月若再次升息,美国隔夜拆借利率将达到2.5%,美联储已将政策利率调至与通胀率持平,那么基本上已经达到了“中性利率”,美联储2019年进一步升息的紧迫性将远远低于2018年。其次,美联储进一步收紧货币政策正在面临压力,一是美国公共和私有债务的增长都达到了创纪录的水平,利率上升会增加偿还债务的成本,并增加经济衰退的风险。在美债收益率突破3%后,美联储势必将考虑进一步升息对债务问题的影响。二是在过去12个月中,美债收益率曲线已大幅度扁平化,这意味着继续紧缩政策可能会使曲线完全扁平化甚至倒挂,而这或将直接诱发随后的经济衰退。


除了美联储之外,明年美国经济增速面临较大的不确定性亦将对贵金属构成支撑。有太多因素可能成为结束当前美国经济扩张的催化剂,一旦美国经济开始阶段性放缓,美元将承压下行,再配合美联储开始转变当前紧缩的货币政策,那么黄金市场自2013年开始的熊市将出现转折,这很有可能发生在2019年美联储再次升息之后。